一线巴曙松中国金融风险有四点尤其是地方政府债务

自动播放开关 自动播放 巴曙松：金融未必能跟上经济的转型 正在加载... < >

中国银行业协会首席经济学家巴曙松

《一线》作者 罗飞 张琴 周纯

中国经济持续增长，外界对于其金融风险也有些担心。中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为除了银行的表外业务带来的风险以及中国实体经济回报率变低等风险外，还得注意高杠杆的问题，尤其是中国地方政府的债务和国企的债务。

首先，在巴曙松看来，在2008年金融危机之后，中国监管层对于持牌的金融机构管理是很严的，资本金要求也大幅提高。但是，这在客观上也使得很多业务被大规模从表内到表外。

与此同时，这段对持牌金融机构加强监管的时间，实际上也是银行业表外的业务大幅上升的时间。

在巴曙松看来，银行表外的业务、资产的资产质量，回到表内可能产生的风险是不确定的。更为重要的是，还有一个特殊的因素，中国原来长期以来对于银行、证券、保险分业等都是行业分业监管，对于资产管理的行业，每一个监管机构都有自己的管理办法，但是资产管理机构可以在这些不同的管理办法之间做套利。

所幸的是，巴曙松认为，中国监管机构的变化有望会发挥更大的作用，即统一监管的规则。

除此之外，巴曙松认为另一个值得关注的风险就是高杠杆，特别是中国地方政府的债务和国企的债务。但是他也指出，中国的债务问题实际上与日本美国等是类似的，不同的是中国地方政府的这些债，在某种程度上是用错误的方法做了正确的事情，即用市场化高成本的融资。比如，地方政府做了基础设施、道路桥梁这些投资——这和日本的债务上升的比例是有很大的差异。

巴曙松认为，这对于中国来说，也多了一个选择，即可以找新的债务来保证，以及将手中的资产卖掉抵债。

最后，巴曙松认为，中国的债务之所以持续在上升，这是因为中国实体经济的回报水平低。

从中国经济增长的历史来看，巴曙松认为，中国的债务信贷增长快，历史上也曾出现过杠杆不高的时候。这是因为当时中国的实体经济的回报足够高，产生的回报足够覆盖住债务成本。

因此，巴曙松认为，从长期来看，中国的杠杆要降下来，还是要培育新的增长点，让实体经济的回报水平要提高，这样才会逐步回落。

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