持续业绩是基础不断进步是关键

持续业绩是基础不断进步是关键

持续跑赢指数的业绩是私募机构生存的基础，而投研不断进化、不断升级是关键。

在竞争日益激烈的资管行业中，资管机构的新陈代谢不可避免，国内百亿私募也在迅速洗牌，如何能在残酷竞争中活下来，并立于不败之地？在这些机构看来，持续跑赢指数的业绩是私募机构生存的基础，而投研不断进化、不断升级是关键。

持续的业绩是基础

私募如何长期生存？在合规的基础上，重点是能带来可持续的业绩。

格雷资产董事长张可兴表示，私募机构所有的品牌都建立在业绩基础之上，如果业绩不好，实际上也存活不了三五年，很快就会在这个行业消失。他认为，在私募行业乃至资管行业，唯一能够永远保持常青树的法宝，就是持续跑赢指数，甚至超越同行的业绩。

奶酪基金董事长庄宏东认为，私募行业做的是绝对收益，完成自己的投资目标，在能力圈内为客户创造可持续收益即可。

恒天基金产品管理中心负责人陈啸林认为，想在不同时间段的市场表现都很好是非常困难的，要找到一条适合自己的路，坚定不移地走下去，让时间来证明它的有效性。例如成立12年的源乐晟资产，始终坚持宏观基本面的动量投资，自上而下筛选出景气度高的行业，再自下而上精选行业中优势个股，根据市场环境灵活调整仓位，只要每年业绩都保持稳定，长期累计下来就会有非常优秀的业绩。

北京金樟投研总监付饶认为，能够清晰地认识到自己的能力边界，并在自己能力圈内管理相应规模的管理人，才会有更长期的发展。她指出，在管理人规模扩张的时候，常常会面临抉择：是选择扩张规模收管理费为自己赚更多的钱，还是坚守理念，与投资者利益绑定？因为在自身已经有一定规模的阶段，会有大量的投资者来寻求合作，募资将不再是难题，但管理人必须在短期和长期面前进行权衡。如果短期扩张规模之后，表现不及预期，导致资金离开，最后牺牲的往往是投资者的长期信任。

不断进化是关键

灵均投资董事长蔡枚杰认为，私募行业在“进化”，也可以称作“净化”。 “进化”代表着行业的新陈代谢，而“净化”指的是良币驱逐劣币，行业在不断进步。

投研不断进化，也是私募业绩能持续跑赢指数的基础。私募排排网未来星基金经理胡泊认为，对价值投资而言，A股的投资逻辑在不断发生变化，需要投资人的投资思维也跟着进化，这样才能迎接新的挑战，抓住新的发展机遇，让公司实力始终处于第一梯队。

量化行业也需要不断地迭代升级。蔡枚杰直言，量化模型如果不迭代不升级就会被市场淘汰。她指出，虽然量化和主观投资基因和方法不一样，但是背后都是人性，所以投资的核心还是对人性的敬畏。私募基金能否在行业中守住自己的护城河，不断迭代，不断向未来学习，并且对市场要保持一个敬畏之心，这才是核心。

源乐晟资产认为，公司能走到今天，最重要的有三点，一是不论遇到多困难的情况，都坚守要做一个优秀资管机构的初心，并为此不断投入、付出努力。所有机构的成长都会碰到挑战，但坚持到迈过去，才能获得成长。二是有自己的一套能经受市场考验的投资体系，并根据市场的变化不断进化。私募行业本身也是成长性行业，从业人员要坚持学习，保持对市场的敏锐度和感知力，要像乔布斯说的那样——stay foolish，stay hungry。三是有完整的管理机制。私募机构发展到一定阶段，管理势必要走上机构化的道路，不仅需要很强的投研实力，也需要中后台及整个公司管理体系的搭建、完善，这样才能保障机构的长期稳健发展。

人才、策略储备至关重要。好买基金研究中心总监曾令华给记者举了淡水泉的例子：“淡水泉2007年开始一直坚守在主动股票多头的路上，其实他们在宏观、股权、固收、量化等领域都有相应的人才和研究能力，淡水泉打造的是T型的人才架构，从各方面为主动管理赋能。今年淡水泉在关键时刻用了对冲的工具，是之前没有见过的。这家私募能够发展得比较好，跟其掌门人的战略布局有关。”

星石投资首席执行官杨玲也表示，私募的竞争是人才、制度和品牌等综合实力的竞争，其中最重要的是人才资产的有效管理。星石投资一直自主培养精英毕业生，投研人员大部分为董事长江晖亲自挑选来自清华北大等国内5所知名大学的精英毕业生，同时强调不能是单纯人的累加，而是要让其能高效凝聚发挥统一的合力，不断拓展能力圈。

陈啸林认为，未来随着私募行业的不断发展，投资者不仅会关注管理人的业绩表现，投后服务也会是投资者对管理人重要的评价指标。业绩表现优秀，同时又重视投资者投后体验的管理人才会最终取得投资者的信任，这类管理人就像股市中的“核心资产”一样，会不断受到高净值客户的追逐。

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