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东北证券000686关注定增后创新业务落地

发布时间:2019-09-12 21:28:57 阅读: 来源:烟盒厂家

东北证券(000686):关注定增后创新业务落地

东北证券 000686 银行和金融服务

2012年东北证券营业收入12.0亿元,同比增加48%,净利润1.51亿元,扭亏为盈,基本符合我们之前的预期。2012年公司经纪、资管收入同比下降28%和26%,投行和自营业务同比大幅增长375%和261%。费用率从115%下降至83%,仍高于行业平均水平。

13年佣金率下滑风险较大。公司经纪业务份额稳步上升,从2012年月0.68%上升至2013年2月的0.75%。但2012年公司净佣金率为0.106%,远高于行业平均水平,我们认为非现场开户、分支机构设立放开等政策将对公司佣金率产生负面影响。

投资交易趋向谨慎,预计未来自营业绩波动减小。2012年公司权益类投资比例由35%降低至8%,债券类比例由0%提升至76%,自营投资收益率由-12.6%提升至3.9%。目前集合理财产品存续6支,比年末增加1只,我们认为自营和资管业务还有较大的提升空间。

投行业务有望继续增长。2012年公司股权融资4家、债券融资3家,收入同比增加375%,在股权融资额同比下滑39%的背景下表现较为优异。目前公司报审家数7家、过会待发2家,我们预计东北证券投行业务收入有望保持上升态势。

增发成功利于创新业务发展。公司2012年定增募集资金40亿元,现已获得融资融券、债券质押式报价回购等创新业务资格。融资融券业务推进顺利,截至2013年2月末市场份额0.45%,高于国金、西部、山西同类券商,但其他创新业务落地仍需时日。

维持对东北证券"谨慎增持"评级,目标价18元。我们预计2013-15年EPS分别为0.19/0.24/0.29元。

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